21 世纪经济报道记者 吴佳楠
美光科技甩出一份历史性财报，打消了市场对人工智能需求放缓和盈利接近峰值的担忧。
美国当地时间 6 月 24 日盘后，美光公布了截至 2026 年 5 月 28 日的 2026 财年第三财季（2026 年 3 月到 2026 年 5 月）业绩单。
该季度内，美光实现营收 414.6 亿美元，同比大幅增长 346%；毛利率达到惊人的 84.9%，均高于市场预期。同时，美光科技给出的第四财季业绩指引也大超市场预期。
这份财报来得恰逢其时，就在财报发布前数日，科技股遭遇大范围抛售，从韩国芯片制造商蔓延至美国光纤电缆供应商，美光自身股价本周也已累跌 7.5%。
美光管理层在财报会议上释放了积极信号。美光董事长、总裁兼 CEO Sanjay Mehrotra 表示，2027 年行业存储产品供需依旧紧张，供需紧缺局面会延续至 2027 年之后，公司已与多家大客户签署长期战略协议，以锁定当前高价格水平。
受此影响，美光科技股价在美股盘后交易中直线猛拉，一度暴涨超 16%，美股其他芯片股盘后亦全线大涨。6 月 25 日，A 股半导体、元件、高带宽内存、存储芯片等板块概念延续涨势。
毛利率远超英伟达
本季度最令市场震惊的数字，是美光的毛利率。
美光第三财季毛利率达到 84.9%，较上季度的 74.9% 大幅跃升，较一年前的 39% 更是翻逾一倍。美光 CFO Mark Murphy 在电话会上表示，第三财季毛利率较一年前翻倍有余，创下公司历史新高。
这一数字已超越美国所有主要科技公司。美光的竞争对手闪迪在 4 月底报告的毛利率为 78.4%，英伟达最新季度毛利率为 75%，Meta 约为 81.9%，博通为 69.5%，微软为 67.6%，Alphabet 为 62.4%。
毛利率之外，美光的营收和净利润同样创下公司成立 48 年来的历史纪录。第三财季营收达 414.6 亿美元，较上季度增加逾 200 亿美元；净利润为 282.4 亿美元，较此前历史高点增长超 100%。
按业务板块划分，本财季美光云存储事业部营收约为 137.69 亿美元，远高于去年同期的 33.86 亿美元，同比暴涨 306.6%，环比增长 77.7%，营业利润率达到 78%。其核心数据中心业务部门贡献了 115.24 亿美元的营收，刷新纪录，同比大涨 653.2%，环比增长 102.6%，营业利润率为 83%。
Murphy 表示，本财季，DRAM 内存营收达 313 亿美元，再创历史新高，同比增长 343%，环比提升 67%，占公司总营收 76%。受行业供需紧缺、高端产品结构占比提升双重利好驱动，该产品均价涨幅超 60%。NAND 闪存营收为 99 亿美元，同样刷新历史纪录，同比增长 361%，环比上涨 99%，占总营收的 24%。受闪存供给紧张、高附加值产品占比提升带动，该产品均价涨幅达到 80% 中段区间。
移动与客户端事业部，本财季美光创下了 115.21 亿美元的营收，同比暴增 253.9%，环比增长 49.4%，营业利润率高达 86%。汽车及嵌入式事业部则贡献了 46.34 亿美元的营收，同比增长 311.2%，环比增长 71.1%，营业利润率为 75%。
在该财季中，美光采用 1-beta DRAM 技术打造的 HBM4，已面向其头部客户平台实现大批量出货，合格样品也已交付至多家终端客户。同时，该公司基于 1-gamma DRAM 工艺研发的 HBM4E 进展顺利，预计将于 2027 年实现量产；基于 G9 闪存架构的 PCIe 6.0 高性能固态硬盘已进入大规模量产阶段，高容量 245TB QLC 固态硬盘也已启动出货。
展望 2026 财年第四财季，美光预计营收将达到约 500 亿美元，高于此前分析师平均预期的 435.8 亿美元；每股收益指引为 30.73 美元，高于华尔街预期的 25.31 美元；毛利率将进一步升至 86%。
该公司表示，这一展望反映出内存供应紧张、价格坚挺的格局在第四财季不会改变。
A 股存储芯片全线爆发
美光这份堪称封神的财报迅速点燃了 A 股市场。6 月 25 日，A 股存储芯片板块集体高开，半导体产业链持续走强，存储器、先进封装方向领涨。
太极实业两连板，股价续创历史新高，汇成股份涨超 10%；值得一提的是，兆易创新、江波龙、德明利、佰维存储、香农芯创、普冉股份等六只市值超千亿的存储龙头股集合竞价均迎来上涨，股价均创历史新高。场内 ETF 方面，芯片 ETF 广发、科创芯片 ETF 广发最高涨超 4%，科创芯片设计 ETF 广发盘中涨超 3%。
中信建投指出，AI 算力需求爆发正深刻重塑芯片设计产业格局。定制化设计加速落地，如 Marvell 与谷歌、英特尔合作开发 TPU 网络芯片，反映产业链灵活重构。若晶圆厂提价，将刺激下游补库，直接利好国内芯片设计厂商。在 AI 高景气与国产替代共振下，芯片设计环节有望迎来新一轮景气周期。
国信证券表示，AI 需求推升存储需求，海外原厂聚焦高附加值服务器产品，需求外溢及国产化需求打开了国内企业级市场窗口，并带来了手机品牌渗透率提升的机遇，随着产业链分工重构，国产存储厂商在上行周期中有望实现"利润增长—客户加速导入—产品结构升级"的正向循环。此外，海外厂商退出，国产利基存储厂商有望填补 2D NAND 和利基 DRAM 等市场的需求红利。当前行业景气度持续，建议关注存储模组厂商以及利基存储厂商。
东莞证券表示，随着全国一体化算力网建设持续推进，算力基础设施自主可控的重要性进一步提升。在外部环境不确定性仍存、先进芯片及关键设备材料供应受限的背景下，国产算力芯片、国产存储、半导体设备和核心材料的自主可控需求更加突出。
供需紧张或延续至 2027 年后
可以看到的是，面对外界对 AI 景气周期能否持续的疑虑，美光通过这份财报给出了最有力的回应。
美光科技管理层表示，受 AI 训练和推理需求持续爆发推动，整个行业的 HBM 供应紧张局面将持续至 2027 年以后，存储芯片供应紧张形势将在 2028 年逐步改善，同时指出，目前仍无法预判内存供给何时能够追上持续增长的市场需求。这意味着，AI 基础设施建设周期可能比市场此前预计的持续更久。
Mehrotra 在财报中表示，受各细分市场 AI 驱动的需求以及结构性供应限制的影响，预计这种供应紧张的局面将持续至 2027 年之后。
从供需紧张的原因看，Mehrotra 表示，供给侧受限因素包括扩产周期长、技术节点带来的比特增益递减、HBM 的高晶圆消耗。需求侧上，AI 产业仍处发展早期，系统性能严重受限于内存容量和带宽，内存已成为客户的关键战略资产，这正是签署长期协议的根本动因。
根据行业分析，大型新工厂的产能预计要等一年左右才能逐步释放，美光更大规模的产能则要到 2028 年和 2029 年才会陆续投产。
据了解，目前美光已与主要 AI 客户签署长期供应协议。公司已与数据中心运营商、汽车制造商等客户签署了 16 项长期协议，锁定未来三至五年的销售，预计将从这 16 项长期协议中获得 220 亿美元的财务承诺。
就在财报公布前几天，美光还宣布了与 AI 公司 Anthropic 的战略协议，内容涵盖 AI 基础设施的架构设计协作、内存与存储产品的长期供应，以及美光在全公司范围内部署 Anthropic 的 Claude 模型。美光还参与了 Anthropic 的 H 轮融资。
这些协议的签订，将下游客户的需求直接与美光未来的供应绑定，为持续强劲的财务表现提供了可预测性。
Mehrotra 表示，预计第四财季资本支出约为 100 亿美元，预计 2026 财年全年资本支出约为 270 亿美元。2027 财年各季度的资本支出将高于 2026 年第四财季的水平。
目前美光正积极提升存储供给能力，其扩产项目包含美国爱达荷州 ID1、ID2 两座 DRAM 工厂，这两座工厂均在稳步施工中。其中，ID1 工厂计划于 2027 年年中实现首批晶圆下线，ID2 工厂则预计 2028 年末投产。同时，美国纽约首个晶圆厂集群已于今年 1 月正式破土动工。
关于公司的最新产品前景，美光科技透露，下一代 DRAM 与 NAND 节点的研发进展良好，预计将在 2027 年下半年进入量产阶段。HBM4 12 层产品的量产爬坡速度目前是 HBM3E 12 层版本的两倍。公司已经累计实现超过 10 亿美元的 HBM4 收入。
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