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（卓创资讯分析师宋洪潇）
【导语】：9月初，在供应预期减产和降息预期升温的背景下，铜价打破长期的横盘运行，突破8万一线开始震荡上涨。结合当前的基本面和宏观预期向好的背景分析，后市铜价或延续上涨节奏。
在宏观预期修正和供应预期紧张背景下中金优配，9月初铜价迎来新一波上涨，打破了长达两月的震荡行情。9月1号电解铜价格再上8万，现货80030元/吨，环比上涨0.83%，同比上涨8.35%。
而本次行情的破位上涨能否延续，富宝资讯认为，在基本面和宏观持续共振的背景下，后市铜价仍有持续上涨的可能。
驱动因素一：9月电解铜冶炼企业检修增多，市场预计供应减少
据富宝资讯调研了解，由于年内多企业检修时间推迟中金优配，对华北和华东市场企业的精炼和粗炼环节均有影响。因此9月国内冶炼企业检修相对集中。预计9月电解铜产量在119万吨，影响产量4-5万吨。
驱动因素二：阳极板开工率下降，或影响后市电解铜市场冷料供应
9月市场或取消再生铜产业政策扶持，阳极板加工企业月底检修增多，开工率下降。作为电解铜的主要原料之一，阳极板的减产直接影响电解铜的冷料供应。据富宝资讯调研，8月末，华北市场阳极板周度开工率降至19.05%，较上月下降6.35个百分点，较年初降76个百分点（样本企业年产能32.85万吨）。
同时，阳极板加工费价格与市场供应成反比，阳极板价格的持续下调，亦凸显当前阳极供应的紧张情况。调研了解9月阳极板江西加工费送到降至350-450元/吨，华北市场送到550元/吨，均价较上月下调100元/吨。因此从下游采购价格的调整和加工企业的开工变动分析，后续市场担忧阳极的供小于需的情况，降从原料供应端影响电解铜的产量，强化基本面驱动属性。
驱动因素三：降息预期乐观，中美货币周期迎来共振周期
从货币与商品角度分析，货币的增发贬值往往带来商品价格上涨。而且，铜作为金融属性强的商品，更易受到宏观货币政策的影响。2025年再度迎来美联储降息周期，尽管期内受关税影响，预期再通胀的可能性升温。但是近期的非农数据和制造业数据的疲软，市场押注美联储9月降息的可能性扩大，且10月持续降息的可能性较高；与此同时，国内适度宽松的货币政策持续落地，央行存款利率下调，与海外政策共振。回顾历史，在流动性宽松的背景下，铜价多次在降息节点附近上涨。因此，三季度降息空间的扩大，未来宽松的货币政策将助力铜价持续上涨。
故在9月企业集中检修的背景下，结合阳极市场的供需矛盾和宏观流动性预期乐观分析。基本面宏观共振，9月铜价将延续上涨节奏，后市运行重心从8月的78500-79500元/吨，上升至79000-81500元/吨。
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责任编辑：李铁民 中金优配
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